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去杠杆进入下半场，即从金融去杠杆转向实体去杠杆，而这才是去杠杆的“至暗时刻”。资管新规预留的窗口期截至2020年底。要想在两年半的时间里挤掉金融市场中由于资金嵌套和金融杠杆累积的“水分”，并去掉实体经济中的“坏杠杆”，不经历阵痛期是很难办到的。4月底资管新规落地，5月份的金融市场便出现多重扰动，如债市信用违约事件频发、民间融资成本快速上升等。此阶段，货币政策对于流动性的把控注定是试错的，这就突出了动态性质的宏观审慎管理（MPA）的重要性。如前所述，用加息的方式去实体部门的杠杆，会推升实体融资成本。在债务存量较大的情况下，反而会迫使债务部门加杠杆。如果再叠加流动性收缩，结果就是债务违约和企业的破产清算。不破不立，以“破”的方式去杠杆，阵痛不可避免，这或许是现有二元体制约束下不得已而为之的选择。

具体来说，我们统计了在2019年第一季度在《细胞》、《自然》、以及《科学》主刊上发表的生命科学领域研究论文（包括article，report，以及letter，不包括综述），作者来源只考虑通讯作者的主要工作单位。统计表明，华人学者们在第一季度共发表了15篇《细胞》、14篇《自然》，以及10篇《科学》。如果只统计有中国本土学者共同领导的论文（定义为至少一位通讯作者的主要工作单位在中国科研机构），发表文章数则为10篇《细胞》、7篇《自然》、以及6篇《科学》。

公诉人认为，袁燚等人违反国家规定，以盈利为目的，通过信息网络有偿提供删帖信息服务，扰乱市场秩序，其行为触犯了刑法，应当以非法经营罪追究其刑事责任。其中，袁某等3人和叶某非法经营数额均达25万元以上，属于情节特别严重。法庭上，袁某称大学毕业后，先后在网络公司和连锁酒店工作，后来迫于经济压力，开始从事网络发帖删帖业务，“发稿挣了500万以上，但大部分是发帖所得，删帖只是小部分。”庭审进行了近8个小时，6人对指控的罪名均无异议，“但犯罪金额是包括发帖和删帖，应予以区分。”其中，胡某还称她主要是发帖，删帖占少数。在庭审最后陈述环节，6人均称愿意退还所有违法所得并缴纳罚金，并保证以后不会再做违法事情。该案因案情较复杂，将择日宣判。

（四）预算管理与财政信息透明度较低。发挥市场在金融资源配置中的决定性作用，发挥金融市场对地方投融资项目的筛选、检验功能，发挥金融市场对地方政府行为的约束作用，前提条件是融资主体是透明的、硬约束的。然而在实践中，目前的预算管理并没有将经常性预算与资本性预算分开，地方政府也没有公布政府资产负债表，财务信息的透明度依然很低。金融机构与地方政府相比相对弱势，很难充分掌握地方政府的未偿还债务及偿债能力等有关信息，很难按照市场化原则有效识别项目风险。

为了防止出现“谨慎悖论”和日本式的资产负债表衰退，央行扩充了MLF抵押品的范围，包括不低于AA级的小微企业、绿色和“三农”金融债券，AA+、AA级公司信用类债券，优质的小微企业贷款和绿色贷款。一方面可以释放一定量级的流动性，防止债市违约风险继续蔓延，给金融市场“压压惊”；另一方面还是有针对性地增加小微企业、绿色和“三农”金融债务的流动性，这也是“结构性去杠杆”的内涵，政策隐含的是将这些担保品划入“好杠杆”之列。

根据美媒最近公开报道，美国的柯尔特枪械制造公司和阿玛莱特枪械公司合力，研发并且公布了一种新型用计算机控制瞄准的AR-15步枪，可以做到真正的“百发百中”，然而和传统射击不同，射手甚至不需要去瞄准，一名操作娴熟的士兵甚至只需要“扣动扳机”，就能够将计算机预喵的目标“精准击中”，这可谓是“傻瓜操作”中的典范了。